С 25 марта 2022: +69,6% (+23,2%*)
За месяц: +4,1% (+1,8%*)

*индекс МосБиржи

По итогам сентября индекс МосБиржи снизился впервые за восемь месяцев. Это произошло на фоне повышения ключевой ставки Банка России до максимума с весны 2022 года. В то же время рост цен на нефть и относительно слабый рубль продолжали оказывать поддержку российским акциям. В этот раз мы внесли одно изменение в подборку — исключили акции Магнита.

Ранее мы включили бумаги Магнита в подборку на фоне проведения обратного выкупа акций компании у нерезидентов (цена выкупа была вдвое ниже котировок на дату объявления тендера). Также их включению в подборку способствовала перспектива дивидендных выплат. Однако сейчас мы не наблюдаем предпосылок для возврата к выплате дивидендов. Кроме того, по итогам 3К23 Магнит представит операционные результаты, и они могут оказаться довольно слабыми. В связи с этим акции Магнита покидают подборку.

СберИнвестиции

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
       

Вчера волатильность на валютном рынке, как мы и опасались, продолжила повышаться — размах внутридневных колебаний курса доллара превысил 3,5 руб. при росте объема торгов парой доллар-рубль с поставкой «завтра» до 1,37 млрд, максимума с середины сентября.

Взлет торговых оборотов мы связываем с завершением праздников в КНР и эскалацией ситуации на Ближнем Востоке, способствовавшая увеличению активность как участников внешнеторговой деятельности, так и спекулятивных игроков. Однако отметим, что изменилась их внутридневная структура — в первой половине дня доллар взлетал к отметке 102,3 руб., обновив пики года при сдержанных объемах, а во втором половине дня, под воздействием крупных объемов предложения начал откатываться, и даже локально уходил ниже 99 руб., потеряв к закрытию чуть более рубля и завершив день у отметки 99,32 руб. Чуть менее одного процента потерял юань, откатившись к 13,585 руб.

Сегодня утром ключевые валюты пытаются отыграть часть вчерашних потерь, что выглядит с технической точки зрения не очень убедительно.

( Читать дальше )

Мы улучшили прогнозы роста финансовых показателей МосБиржи, после того как компания утвердила новую стратегию на 2023-2028 годы. Представленные в стратегии цели (более 65 млрд руб. прибыли в 2028 году при ROE свыше 18%) мы считаем консервативными и оцениваем прибыль в 2028 году в 67 млрд руб., а ROE — в 19%.

Биржа выигрывает от сохранения высоких процентных ставок. Ужесточение монетарной политики в России и рост ключевой ставки до 13% — позитивные факторы для процентных доходов биржи. Мы ожидаем их роста до 47 млрд руб. в 2023 году и сохранения на сопоставимых уровнях в 2024 году.

Комиссионные доходы компании продолжат расти в среднем на 13,5% в год в 2023-2028 годах. Этому будут способствовать повышение торговой активности, приток новых клиентов (как физлиц, так и юрлиц) и появление возможностей для участия иностранных инвесторов в торгах на российском рынке. Мы ожидаем, что комиссионные доходы в 2024 году вырастут на 13,5% до 50 млрд руб.

Компания может направить на дивиденды 60% чистой прибыли в 2024-2026 годах.

( Читать дальше )

За прошедший год акции Полиметалла показывали лучшую динамику по сравнению с Полюсом и индексом металлов и добычи. Так было до попадания в список SDN, что свело на нет преимущество компании. Первичный рост связан с эффектом низкой базы после падения котировок на 76% в 2022 г. Из-за регистрации в недружественной юрисдикции владение акциями было сопряжено с высокой неопределенностью, что оказывало давление на котировки. Затем выход информации о планах компании сменить юрисдикцию на дружественную и их постепенное выполнение способствовали росту котировок. Включение в SDN-лист и санкционные списки ряда стран от 19 мая 2023 г. оказало влияние на операционную деятельность, а также санкции привели к тому, что вместо разделения активов по схеме spin-off, было принято решение о продаже российских предприятий с дисконтом.

На данный момент компания уже разделила схемы продаж и финансирования российских и казахстанских предприятий. Рост ключевой ставки до 13% отразился и на 10-летних ОФЗ, что привело к росту WACC. Позитивную роль играет снижение рубля и тенге к доллару, так как более 60% издержек Полиметалла рассчитываются в национальных валютах, и это продолжит оказывать поддержку котировкам. Основным драйвером для котировок будут новости о схеме разблокировки акций в НРД.

( Читать дальше )

Доллар: все выше и выше...

Курс доллара сегодня пытается закрепиться выше 100 руб. при активизации покупок в конце дня как следствия текущей слабости рынка нефти и дальнейшего ухудшения настроений на мировых рынках. На ослабление рубля продолжает влиять и дисбаланс валютной структуры внешней торговли в условиях затягивания обсуждения властями мер валютного контроля.

Вполне вероятным выглядит сценарий закрепления доллара выше трехзначного уровня, который грозит локальным повышением волатильности на валютном рынке и способен поднять американскую валюту к 106 руб.

Рассчитываем, что выход курса доллара в трехзначную зону будет недлительным, т.к. побудит власти на принятие мер, способных охладить валютный рынок. Кроме того, уже во второй половине октября ждем увеличения предложения валюты, которое улучшит позиции рубля на фоне уплаты крупным бизнесом разового налога на сверхдоход и ожидаемого роста сборов нефтегазовых платежей в бюджет (рост цен на нефть, уплата НДД и т.д.)

Локтюхов Евгений

( Читать дальше )

Циан направил ЦБ проспект ADS для обеспечения непрерывного листинга на МосБирже

Cian Plc, холдинговая компания сервиса объявлений о недвижимости Циан, подала в Центробанк проспект своих американских депозитарных расписок и другие документы, необходимые для обеспечения непрерывности листинга на МосБирже, сообщила компания. Ранее сообщалось, что Нью-Йоркская фондовая биржа с 31 августа провела делистинг бумаг Циан, так как компания больше не соответствует критериям дальнейших торгов на американской площадке. Торги бумагами Циан на NYSE были приостановлены 28 февраля 2022 года. В середине марта 2023 года NYSE уведомила о намерении провести делистинг акций компании, однако Циан подала апелляцию на это решение спецкомитету совета директоров биржи. 21 июля спецкомитет принял решение в пользу делистинга. Циан провел IPO на NYSE с параллельным листингом в Москве в ноябре 2021 года.

Бумаги Cian позитивно отреагировали на эту новость, прибавив 2,3%. Инвесторы рассчитывают на редомициляцию компании, что снизит риски иностранной юрисдикции.

«Промсвязьбанк»

Московская биржа объявила результаты торгов за сентябрь  

Общий оборот торгов за месяц снизился на 2,7% м/м до 124,1 трлн руб. Оборот торгов на рынке акций упал на 17,0% м/м до 2,7 трлн руб., на рынке облигаций — на 11,9% м/м до 3,7 трлн руб. Оборот торгов на денежном рынке снизился на 0,2% м/м до 76,5 трлн руб., на валютном рынке — упал на 5,3% м/м до 32,2 трлн руб. Оборот торгов на рынке производных финансовых инструментов упал на 4,5% м/м до 8,9 трлн руб.

Несмотря на небольшое снижение по сравнению с августом, Московская биржа опубликовала сильные операционные результаты — объемы торгов вновь вышли на уровни 2021 года. Дневные объемы торгов выросли до 5,9 млрд руб. (+6,6% м/м). Результаты должны поддержать инвестиционный кейс Мосбиржи, акции которой, по нашим расчетам, оцениваются относительно недорого — на уровне 8,4x по мультипликатору P/E 2023П. Московская биржа остается одним из наших фаворитов на российском рынке.

Атон

Вчера ключевые валюты взяли паузу в росте: курс доллара потерял 15 копеек, завершив торговую сессию на Московской Бирже на уровне 99,61 руб., юань — удержался на уровне 13,6 руб.

Стоит отметить, что в течение первой половины дня на рынке преобладали продавцы валюты, плавно придавливая котировки. Однако к вечеру вновь возобладали покупки, — повышению спекулятивного спроса, позволившего валютам отыгрывать большую часть внутридневных потерь к рублю, способствовало заметное ухудшение настроений на мировых рынках и взлет долларовых ставок, вызванные повышением рисков дальнейшего ужесточения политики ФРС после заявлений представителей регулятора. Так. доходность «длинных» 10-летних UST превысила 4,8% годовых впервые с лета 2007 года, а доходности «коротких» гособлигаций США, со сроками погашения меньше 1 года, тяготеют к закреплению выше 5.5%, обновляя максимумы с 2000 года.

Сегодня утром доллар и юань вновь пытаются откатываться к отметкам 99 руб. и 13.5 руб. соответственно. Мы полагаем,

( Читать дальше )

Предварительные параметры IPO

Когда? Компания планирует получить листинг акций и начать торги на Московской бирже в октябре 2023 года.

Какой будет размер free float? Ожидается, что по результатам IPO доля акций группы в свободном обращении (free float) составит около 5%. Акции предложат действующие акционеры компании, которые после IPO сохранят за собой преобладающую долю в акционерном капитале и продолжат принимать участие в развитии бизнеса группы.

Каковы цели IPO? Проведение IPO — естественный этап развития бизнеса компании, который позволит создать ликвидность акций на вторичном рынке, реализовать долгосрочную программу мотивации сотрудников группы и повысить узнаваемость группы среди потенциальных клиентов.


( Читать дальше )

Московская биржа утвердила стратегию до 2028 года    

Наблюдательный совет Московской биржи утвердил новую стратегию до 2028 года. Компания прогнозирует рост прибыли до более чем 65 млрд рублей в 2028 году за счет роста комиссионных доходов, которые, как ожидается, в этот период будут расти среднегодовым темпом (CAGR) более 13% г/г. Соотношение расходов к чистому комиссионному доходу ожидается на уровне 50-55%, а рентабельность капитала — более 18%. Одной из ключевых целей является существенный рост капитализации Московской биржи до примерно 700 млрд руб. (306 руб. на акцию) на основе целей по прибыли и исторических мультипликаторов биржи.

В рамках новой стратегии также представлена новая дивидендная политика на ближайшие пять лет, согласно которой на выплату дивидендов будет направляться не менее 50% прибыли. Однако окончательно целевой уровень дивидендов будет определяться как величина свободного денежного потока на собственный капитал с учетом целевого регуляторного капитала группы, капзатрат, сделок M &A и ряда других корректировок. По нашим оценкам, дивиденды за 2023 могут составить 13 руб. на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 8%.

( Читать дальше )